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　　上周，低硫与高硫燃料油价钱走势分化。期货日报记者不雅察到，高硫燃料油弘扬偏强，主力合约FU2501上周五收盘创10月份以来新高，低硫燃料油弘扬偏弱，主力合约周跌幅超4%，低硫与高硫燃料油主力合约价差着落近200元/吨，至665元/吨。业内东谈主士大量示意，从季节性章程来看，往年插足冬季，低硫与高硫燃料油奢华淡旺季补救，但本年两者价差扩大，走势分化的态势超出商场预期。

　　“此前商场估计在四季度高硫燃料油发电需求达成和低硫燃料油供应受出口配额达成的布景下，低硫燃料油弘扬会较高硫燃料油更强，但近期高硫燃料油的强势超出商场预期。”光大期货分析师杜冰沁示意。

　　在南华期货能化分析师胡紫阳看来，高硫燃料油和低硫燃料油两个品种除了均是原油下流居品外，并莫得宠必的逻辑联系，各自的行情均有其内在的颓丧逻辑，走势分化源于各自的驱能源不同。

　　星河期货分析师童川先容，高硫燃料油方面，夏令发电旺季达成，但高硫燃料油基本面并未昭彰走弱。供应端增量有限，俄罗斯出口量跟着真金不怕火厂开工回升而加多。中东地区发电需求走弱，但真金不怕火厂考试导致总出口环比下降。好意思国真金不怕火厂秋季考试力度有限，且达成本领早于往年，需求端仍有相沿。

　　比较而言，低硫燃料油本人供需矛盾并不超过，主力合约切换至2025年合约后，出口配额预期有余。沟通到国内制品油出口退税率下调，国内柴油价钱濒临下行压力，对低硫燃料油的估值也存在利空。

　　“高硫燃料油供应之前一度收紧，主若是在中东地缘阵势不稳的布景下，伊朗的高硫燃料油发货量减少，变成新加坡高硫燃料油供应急切。另外，国内奢华税补救计策暂未推行，真金不怕火厂进料需求高于此前预期。”杜冰沁称。

　　低硫燃料油方面，近期新加坡终局需求平方，低硫燃料油库存有余，重叠套利货起源入量估计加多，低硫燃料油市风物临下行压力。

　　在杜冰沁看来，由于套利可行，11月苏伊士运河西部的低硫燃料油合手续流入亚洲，且中东地区也复原了对新加坡的燃料油出口。

　　“从基本面来看，高硫燃料油年底供应存在增量，主要来自中东及东南亚本人发电需求诽谤、俄罗斯真金不怕火厂开工回升后带来的出口增量。好意思湾燃料油供需受到墨西哥真金不怕火厂考试、好意思国真金不怕火厂开工回升影响，估计仍看守偏紧。”童川称，在油价震撼偏弱、国外制品油裂解价差缓缓下行的布景下，高硫燃料油裂解价差预缱绻往年弘扬偏强。

　　“低硫燃料油方面，国内产量和国外衣利船货供应估计后续收紧。”杜冰沁示意，据金联创统计，2024年10月中国真金不怕火厂保税低硫船用燃料油产量为79.77万吨，环比下降19.67%，同比下降21.41%。跟着配额的握住减少，各集团低硫燃料油产量将络续下滑，估计11月低硫船燃产量在45万~50万吨。国外方面，估计11月西半球的套利到货量比10月减少约30万吨。

　　预测后市，童川以为，制品油需求增速放缓，使得制品油裂解价差、原油十足价钱均存鄙人行压力，同期大家真金不怕火厂新旧产能瓜代、真金不怕火厂一体化经由莳植，齐使得高硫燃料油看成副居品的裂解价差存在相沿。而高硫燃料油在船燃、发电范畴的需求相对踏实，其裂解价差较难回到往时两年的低位水平。低硫燃料油在受到本人供需矛盾阶段性影响的同期，估值还受到制品油裂解走弱带来的利空。“从长周期来看，低硫与高硫燃料油价差核心或下行。”童川说。

　　在杜冰沁看来，现在，套利窗口掀开，供应也有加多预期，面前高硫燃料油估值偏高，估计短期低硫与高硫燃料油十足价钱仍将扈从油价波动，可是后期低硫与高硫燃料油商场结构或有所拓荒，高硫燃料油存在转弱预期，低硫燃料油在供应收紧预期之下有一定进取空间。

　　“从基本面来看，高硫燃料油强势仍会延续一段本领，但高估值很难始终看守，重心关怀中东的浮仓库存何时下降。对低硫燃料油来讲，面前边临的压力仍然较大，尤其是国内燃料油出口配额下放之后，低硫燃料油将濒临更大的压力。”胡紫阳示意。

　　童川以为，年底将至，低硫燃料油商场主要关怀冬季东北亚燃料油发电需求，以及自然气价钱波动对低硫燃料油估值的影响，高硫燃料油需要关怀中东、俄罗斯、南好意思等真金不怕火厂开工水平对供应的影响。此外，还需要关怀国内出口配额、税收计策的落地情况。

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